上半年，中影主投及参投的项目达20部，累计实现票房146.71亿元，其中主投出品的《流浪地球2》以40.29亿元票房达春节档票房亚军。发行业务方面，上半年中影共发行影片 296 部，实现票房 202.67 亿元，占全国票房总额的 85.15%。全国票房前十的国产与进口影片均为公司主导或参与发行。

市场回暖的直接受益方还有院线类上市电影公司。

在去年过得异常艰难的万达电影重新找回行业优势地位，从去年同期的亏损5.81亿元大幅上升至盈利4.23亿元。

得益于上半年电影市场回归正轨，优质项目供给数量提升带动了大量观众积极入场。而万达电影作为行业院线龙头，票房和观影人次的恢复程度上高于行业均值。

根据万达电影半年报，2023年1-6月，万达电影国内影院实现票房36.5亿元（不含服务费），同比增长49.7%，恢复至2019年同期的93.5%；观影人次0.88亿，同比增长54.4%，恢复至2019年同期的96.4%。

不过与此相对的，万达电影的内容板块在上半年表现平淡。主控项目中，去年末上映的《想见你》依靠4.03亿元累计票房成为该报告期成绩最好的一部影片，《宇宙探索编辑部》《倒数说爱你》则仅有千万量级。

同为院线相关企业的横店影视和金逸影视也顺利扭亏。其中横店影视近年来在内容业务上也有不错眼光，上半年由其全资子公司横店影业参与出品的《流浪地球 2》《熊出没·伴我“熊芯”》《保你平安》《灌篮高手》《人生路不熟》等多部项目都获得了不错的市场表现。

在向好的大环境下，即便是一身沉疴的企业也能缓一口气，像华谊兄弟和北京文化均在上半年实现了亏损缩窄，营收涨幅可观。

华谊兄弟在上半年缺乏有力主控电影项目，主控的《爱很美味》累计票房仅收1455.1万元。不过剧集业务方面冯小刚执导网剧《回响》的上线倒是拉了华谊一把，这也是上半年为华谊带来最多收入的作品。而北文方面，在上半年并无项目释出，把“身家性命”都押在了暑期的《封神》上。

也有少数人笑不出来。

此前在复盘今年一季报时我们就观察到，今年上市电影公司的营收情况出现了一定程度的地位逆转。在过去几年表现稳健的公司优势削弱，一些受市场影响巨大的公司则由于市场复苏而获得了巨大的提振。

半年报中，这种状态仍然在持续。

稳健的光线传媒依旧稳健，只是比起其他公司，只靠平稳度日已经不够亮眼。今年上半年，光线传媒依靠春节档的《深海》和五一档的《这么多年》两部主投、发行项目基本维持住了稳定的经营状态。尽管涨幅极低，但仍优于去年同期。

去年正式上市的博纳影业则陷入头部内容断档危机。今年上半年只有《无名》《别叫我“赌神”》两部主控项目上映，累计票房仅9.72 亿元，和去年携《长津湖之水门桥》横扫春节档时的局面天差地别，上半年净利润同比暴跌212.22%。对于内容型电影公司而言，无法稳定输出高质量内容是导致业绩不稳的主要因素，博纳也难逃这一定律。

不过总的来看，今年上半年电影市场还是处于稳步复苏的阶段。抛开缺失主控项目的博纳、积重难返的北文这类少数公司，行业头部的大部分公司都实现了触底反弹，在回暖的市场环境下稳步提升业绩。

复苏第一程

这样的成绩无疑让上市电影公司在复苏战中拿下了一个漂亮开局。

而接下来的暑期档，这种强劲复苏势头还会在电影行业持续下去。今年暑期档凭借超过200亿的成绩创造了历史新高，同时还首次诞生了两部30亿 和两部20亿 的项目，爆款项目数量为历史之最，观影人次亦创造了新的纪录。

尽管除了中影、北文等少数公司外，大部分上市电影公司在暑期档的出品、发行参与度不算太高。但暑期档出色的大盘表现必然还是能够刺激提振各公司相关业务，为第三季度业绩开一个好头。

从存货方面来看，接下来的国庆档将成为下一个上市电影公司交战点。由中影主导的献礼大片《志愿军：雄兵出击》、华谊《前任4：英年早婚》、光线《坚如磐石》已蓄势待发。

不过这并不意味着电影公司已经到了“半场开香槟”的时刻。不难发现，目前各上市电影公司上半年的营收、净利数据普遍低于19年同期，距离疫情前的市场状态还有一定的差距。与此同时，历史最佳暑期档所带来的热度能否延续到后续几个月乃至年底，前景也并不明晰。

这其实和整个股市逻辑相似。

8月27日，财政部和证监会先后发布四条股市重大利好政策。其一是时隔15年证券交易印花税再次实施减半征收；其二是对优化IPO（首次公开募股）、再融资作出新的监管安排；其三是进一步规范股份减持行为；最后是对融资融券作出最新安排。

然而在这套高力度扶持政策颁布后，大盘并未如预期般迅速开启牛市。这意味着，在薄弱的经济环境下，阶段性利好政策已经不足以在短期内给予市场巨大信心。无论是过去三年还是今年，我们还远没有到了能松一口气的时刻。

但犀牛君仍然认为，电影行业长期向好的趋势并不会因此转变。

自2018年开启“影视寒冬”以来，电影行业开始了长达5年的漫长出清，而疫情三年更催化了各公司的出清速度。过去的2022年，既是行业的新谷底，也是头部公司利空出尽、行业泡沫挤尽的时刻。随着今年市场重回正轨，各公司重新轻装上路，是触底反弹，亦是新的起点。

而在这个过程中，市场重回正轨、行业彻底复苏还需要更多优质内容源源不断的注入，这是只有时间才能够治愈的沉疴。